메리츠금융지주 주주환원 정책의 지속 가능성에 대한 확신 신한투자증권|2023.06.16

올해 자사주 매입 최대 6,528억원, 현금배당 약 4,000억원 예상

메리츠금융지주 신한증권 리포트230616.pdf

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올해 예상 연결 지배주주 순이익 약 2.1조원에 중기 주주환원 정책(연결 순이익의 50%, 3년 이상) 적용 시 약 1.05조원의 주주환원이 예상된다.

연내 자기주식 취득금액 한도는 6,528억원 감안 시 잔여 4,000억원 규모의 주주환원은 현금배당으로 이루어질 가능성이 높다.

참고로, 과거 계열사들의 포괄적 주식교환 결정 당시 경영진이 발표했던 자사주 매입과 현금배당의 적정 배분은 자사주 매입·소각을 통한 주주들의 수익률(1/PER)과 한계투자수익률을 감안해 결정된다.

원칙으로 제시한 주주환원율 50%를 상회하는 추가 자사주 매입소각에 대한 가능성도 열려있다.

즉, 주식의 저평가 기간이 길고 정도가 심할 경우에는 자사주 매입과 소각의 비중이 높아질 수 있다. 2023F PER은 3.9배다.

KOSPI 15.7배 대비 분명 저평가 구간이다. 올해 주주환원은 자사주 매입 한도를 우선적으로 소진하고 현금배당으로 이루어질 가능성이 높다고 판단되는 이유다.